La gran interrupción continúa

La Actualización del Panorama Económico Mundial del Fondo Monetario Internacional para junio no es un documento alegre. Sin embargo, contiene un aspecto positivo: el segundo trimestre de 2020 debería ser el punto más bajo de la crisis económica del Covid-19. Si es así, el desafío es producir la mejor recuperación posible.

La rebaja de las previsiones del FMI desde abril es grande, con un pronóstico de crecimiento global de -4,9% este año, por debajo del -3% en abril. Se pronostica que el crecimiento del próximo año será de 5,4%. Como resultado, se espera que el PIB global supere ligeramente los niveles de 2019 en 2021. Sin embargo, en el cuarto trimestre de 2021, el PIB de los países de altos ingresos aún estaría por debajo de los niveles del primer trimestre de 2019. El Producto también estará un 5% por debajo de los niveles implícitos en las tendencias de crecimiento anteriores al Covid-19.

Hemos estado viviendo lo que el Banco de Pagos Internacionales (BPI) en su último informe anual llama una “detención repentina global”. La Organización Internacional del Trabajo afirma que, a nivel mundial, es probable que la disminución de las horas de trabajo en el segundo trimestre sea equivalente a la pérdida de más de 300 millones de empleos a tiempo completo.

El FMI subraya acertadamente estas incertidumbres: la duración de la pandemia y las cuarentenas nacionales o locales adicionales; el alcance del distanciamiento social voluntario; la severidad de las nuevas normas de seguridad; la capacidad de los trabajadores desplazados para obtener empleo; el impacto a largo plazo de los cierres de empresas y el desempleo; el alcance de las reconfiguraciones de las cadenas de suministro; el probable daño a la intermediación financiera; y el alcance de nuevas dislocaciones de los mercados financieros.

Respuesta correcta

La respuesta política ha sido correcta en una escala sin precedentes para el tiempo de paz. El FMI pronostica que la deuda pública aumentará en 19 puntos porcentuales, en relación con el PIB, este año. Las políticas de los bancos centrales no han sido menos sorprendentes. El apoyo de las autoridades fiscales y monetarias también es de naturaleza revolucionaria. Los gobiernos han surgido como aseguradores de último recurso. Los bancos centrales han ido mucho más allá de la responsabilidad bancaria. Donde sea necesario, han asumido la responsabilidad de todo el sistema financiero. De hecho, con sus intervenciones, incluidos los acuerdos de canje con otros bancos centrales, la Reserva Federal de Estados Unidos ha asumido la responsabilidad de gran parte del sistema financiero mundial.

Tiempos desesperados dictan medidas desesperadas. Bajo la dirección de Agustín Carstens, expresidente del banco central mexicano, el BPI respalda correctamente las acciones de los bancos centrales. Su informe explica que los bancos centrales tienen dos objetivos: “evitar daños duraderos a la economía asegurando que el sistema financiero continúe funcionando” y “restaurar la confianza y apuntalar los gastos privados”.

Este no es el final de las intervenciones masivas. Puede que ni siquiera sea el final de su comienzo. Enormes incertidumbres están por delante. Pero, como Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo, ha señalado recientemente, citando a Abraham Lincoln, “la mejor manera de predecir su futuro es crearlo”.

Fuerte recuperación

Entonces, ¿cómo deberíamos crear el futuro que deberíamos querer, uno en el que haya el menor daño posible y la recuperación más fuerte posible hacia un futuro económicamente sostenible? Esa es la tarea que los líderes deberían abordar ahora.

Para el futuro inmediato, el desafío importante sigue siendo minimizar el daño a la salud y la economía causado por el Covid-19. Para lograrlo, sigue siendo esencial una fuerte cooperación.

Esto será particularmente importante para los países emergentes y en desarrollo, que aún necesitan una ayuda sustancial. El FMI ya ha acordado programas para ayudar a 72 países en dos meses. Sin embargo, a pesar de la mejora en los mercados financieros, se requerirá alivio de la deuda y apoyo oficial adicional en los meses y, casi con toda seguridad, en los próximos años.

A medida que terminen los bloqueos y se recuperen las economías, también será esencial cambiar las políticas hacia la promoción de la recuperación y es vital evitar el error del período posterior a la crisis financiera de 2008, cambiando demasiado pronto del apoyo hacia la consolidación fiscal y el ajuste monetario. Se necesitará una política fiscal y monetaria agresiva continua para volver a utilizar los recursos inactivos y cambiar las economías hacia nuevas actividades.

La nueva economía en la que emergemos será, y debería ser, diferente de la anterior. Deberá aprovechar la revolución tecnológica actual hacia una interacción física virtual y lejos de la constante. También deberá proporcionar a las personas más afectadas un futuro mejor. Tendrá que acelerar el cambio hacia una economía más sostenible.

Al mantener la demanda, los responsables políticos pueden hacer que tales cambios sean mucho más fáciles. Sí, existen algunos riesgos como consecuencia de hacer esto. Pero son mucho más pequeños que el resultado político y económico de otra ronda de austeridad a cargo de los beneficiarios del gasto público. Esta vez debe ser diferente.

Sobre todo, el gobierno ha vuelto, al igual que el deseo de capacidad. Los políticos antigubernamentales han podido convertir sus propios fracasos en un argumento: ¿quién confiaría en un gobierno como ese? Pero aquellos con ojos pueden ver que no tiene que ser así. Los contrastes entre la Alemania de Angela Merkel y EEUU de Donald Trump o el Reino Unido de Boris Johnson son demasiado evidentes.

Tal vez este desastre traerá un beneficio: encontraremos no sólo que el gobierno ha regresado, sino que ha vuelto la demanda de un gobierno sensible dirigido por personas competentes. Eso no haría que valiera la pena tener tal calamidad. Pero uno nunca debe dejar que una crisis se desperdicie. Los seres humanos pueden aprender de experiencias dolorosas. Hagámoslo.